回顾成绩，2021年的成绩符合我们的预期，1Q22的成绩超出预期公司公布2021年及1Q22年业绩，其中2021年公司实现营收52.38亿元，同比增长10.3%，对应净利润3.48亿元，同比增长257.22%2021年，公司业绩处于疫情后的快速恢复阶段，业绩符合我们的预期扣非后归母净利润同比增长850.6%至1.9亿元，主要是2021年公司套期保值衍生品交易收入增加，以及地方政府收储公司工业园区土地的搬迁补偿，合计增加非经常性收入约1.1亿元1Q22公司业绩持续高速增长，营收同比增长59.1%至15.80亿元，归母净利润同比增长113.84%至1.59亿元2022年，纺织品制造和出口继续保持高景气，东南亚和南亚的纺织品产能受疫情波动影响较大，全球纺织品供应出现局部产能缺口在此背景下，公司作为高品质，高端衬衫梭织面料和成衣制造商，在疫情趋势后放置，全球对纺织品需求旺盛，货币贬值叠加关税或促进纺织品出口稳定增长据海关总署统计，2022年1—3月，纱线纺织品，服装及服装制品累计出口量同比分别增长15.1%和7.4%，1—2月该指标继续向好作为中国重要的中高端棉纺及梭织面料供应商，2021年公司出口业务收入占比54%，持续受益于行业高景气度，此外，近期人民币汇率贬值，美国贸易办公室降低关税，将直接提升公司产品订单报价优势和出口竞争力目前公司产能利用率保持较高水平，订单在手充足，募资产能建设稳步推进公司此前公告显示，1Q22在手订单量保持在3个月以上，且伴随着行业订单的快速增长，公司1Q22整体产能利用率保持在85%以上的高位，较2021年面料和成衣产能利用率进一步提升此外，公司3500万米高档功能性面料生产基地和2500万米高档印染面料生产线可转债募投项目正在稳步推进建设进度，我们认为将提升公司的行业整合能力和产品盈利能力盈利预测及估值考虑到公司目前良好的产能利用率，充裕的订单，以及年内棉价高位波动的可能性，我们将2022/23年盈利预测分别上调23.5%和17.8%至81.2和10.02亿元，当前股价对应公司2022/23年7.1和5.8X市盈率，维持跑赢大盘的行业评级鉴于公司1Q22生产业绩良好，我们上调目标价28.6%至8.23元，目标价对应2022/23年9.0和7.3倍市盈率，较当前股价有26.8%的上涨空间风险人工成本持续上升，航运效率提升缓慢，国内能耗和环保要求趋严
