来源：摄图网
申购打新的投资者，谁不想中一签就赚一笔，但当例外来临时，也不得不承受亏钱的风险。
上市两天股价打折
2022年9月9日，嘉曼服饰（301276.SZ）首秀A股市场。但和上周一同首秀的新股不同的是，嘉曼服饰是上周唯一一只打新收益为负值的公司。该股的发行价为40.66元，但上市当天最高价格也就在38元，且38元高位也就是那么短短一瞬。就当是操作精准，首日的打新收益也是-1330元，稍一犹豫，只为了博打新利益的投资者，恐怕会面临更大的损失。
而第二天的嘉曼服饰（9月13日）表现也不济，跳空低开低走，最终收盘价落到了31.31元，相当于发行价的77%。上市两天的累计换手率达到70.35%，出局者众多。
据历史披露，嘉曼服饰很早之前就启动了IPO的进程，证监会网站上显示最早能在2018年3月23日看到其招股说明书，当时的保荐机构还是华英证券，目标还是深市主板。
2020年1月9日，公司一度上会，但当天并未获得通过，也使得其成为2020年首家IPO被否的公司。
卷土重来，嘉曼服饰的保荐方成了东兴证券，目标也变更为创业板，也就是这一次，嘉曼服饰终得偿所愿。不过从刚上市两天的表现来看，中了签的小伙伴，却难言高兴。
根据同花顺数据中心的统计，嘉曼服饰此番发行市盈率为25.15倍，这已经高于13.97倍的行业市盈率。另外，根据财务数据，嘉曼服饰2022年上半年的营业收入下滑了7.15%，净利润下滑了15.46%，这或许都成了嘉曼服饰上市表现乏力的其中原因。
授权品牌占比日益增大
嘉曼服饰头顶“高端童装第一股”的头衔，产品覆盖0-16岁(主要为2-14岁)的男女儿童服装及内衣袜子等相关附属产品。截至2021年12月31日，公司已在全国31个省、自治区、直辖市开设有594家线下门店，其中直营店铺189家，加盟店铺405家；同时，公司在唯品会、天猫、京东等国内知名电商平台开设了37家线上店铺。
但从披露来看，嘉曼服饰自有品牌的占比是下降的。2014年的时候，自有品牌的创收占到总收入的55.42%，但到了2021年，这个比例下降到了25.74%。反而授权经营品牌的依赖性在不断上升。数据显示，在2014年时收入占比3.69%，也就是1000多万元 ，而到了2021年，该比例为64.68%，接近7个亿。
与此同时，嘉曼服饰的研发投入占营业收入比例又大约在1%左右，2019年至2021年数据分别为0.9%、1.09%、1.09%，这是低于同行业可比公司的。这也无怪创业板上市委在审议中，会要求公司结合业务模式、创新能力以及研发转化能力等因素说明创新性的具体体现，研发投入低于同行业可比公司的原因和合理性。
资料显示，嘉曼服饰授权经营品牌有暇步士童装和哈吉斯童装，其中暇步士童装品牌授权期限为自2013年8月1日至2027年12月31日，哈吉斯童装品牌授权期限为自2015年6月1日至2025年12月31日。
另外，嘉曼服饰的库存数据也是绕不开的。根据披露，公司存货账面价值分别为2.71亿元、3.41亿元和3.82亿元，占各期末总资产的比例分别为33.87%、32.43%和31.23%，占比较高。那么如果因市场环境发生变化或竞争加剧导致存货跌价增加或存货变现困难，就会导致公司运营效率降低、存货跌价准备计提较多。
还有就是，在2019年至2021年报告期内，嘉曼服饰在天猫平台存在少量“买家秀”非真实下单(刷单)情形，涉及的订单金额分别为4.04万元、0.12万元、0万元;同时为防止电商活动期间出现“超售”以及保证信息系统有效运行而存在“占库存”和“测试单”的非真实下单情形，涉及的订单金额合计分别为4.84万元、16.97万元、 8.14万元。
