如果说月初的我们一度嗅到了“牛”的味道,那么连续三周的持续磨底又开始让人看不到希望。
长假前交投清淡,市场企稳还需进一步信号
长假即将来临,市场交投清淡,加上外资短期的集中流出,近两日市场情绪周期加速见底。事实上,短期从国内基本面来看,8月经济数据环比修复好于预期,社融增速企稳回升,在“稳增长”政策的发力之下,经济周期正在逐步走出底部。不过,投资者在政策预期与现实经济之间仍存在较大分歧,对于“最后一跌”的担忧使得市场徘徊不前。
事实上,在A股历次底部回升的反弹当中,行情的伊始大概率都充满着艰难和混沌。此时基本面发出的改善信号相对有限,增量资金的“增援”又还在路上,风险偏好时强时弱,会因为乐观的预期而火速抢跑,也会因为悲观的传闻而突然大跌。
图:上证指数走势图
![市场“跌跌不休”亏损的定投账户应该怎么“熬”?](http://image.finance.china.cn//upload/images/2023/0921/095520/223_6034602_5fd761e6523e01d828675e3adc77f83c.jpg)
观察沪指在历史上五轮“底部刚起来”区间的表现可知,这一阶段的市场情绪往往并不稳定,而且在大涨确认之前,可能并无过多增量资金的流入。
复盘A股的历次大级别底部,历次筑底时,一般呈现出“政策底—市场底—盈利底”的时间规律,政策底通常领先于市场底1-2个月,而底部低点探明与基本面的关系不大,市场底时常领先于盈利底。不过,随着行情的逐步确认,一般会看到其他经济领先指标的逐步改善。盈利底的出现,则标志着市场上升的动能更为扎实。
尽管底部的构筑往往不是一蹴而就的,但随着市场风险的逐步释放和估值回落,悲观情绪不会持续太久。当前政策底已至,从历史经验看市场底或许并不会太遥远。
当下的A股毫无疑问处于便宜的位置,从资产配置的角度性价比很高。在经济复苏的预期进一步得到强化后,指数有望向上突破,目前低位筹码的布局机会值得珍惜。
定投经历亏损并不罕见,艰难时刻熬过去便是曙光
有朋友问挖掘基:道理我都懂,定投的确需要等待,但如果一直亏钱,这碗定投的“鸡汤”应该怎么熬呢?
事实上,基金定投的原理是通过长期分次投入来摊低平均成本,但要注意的是基金定投≠稳赚不赔,市场起伏不定、气象万千,定投并非100%能赚钱,就算是具备多年定投经验的投资老手,也几乎都经历过亏损的状态,很难逃开基金定投的“倒微笑曲线”。
所谓的“倒微笑曲线”,大致的情形就是在市场上行期开启定投,在高点不断增加投入、提高成本,之后市场迅速下跌,导致定投出现亏损,与微笑曲线正好相反。
这也告诉我们,定投开始的时机有偏差,可能会经历持续的阵痛,对投资收益产生一定的影响,但如果因为一时的“倒微笑曲线”就放弃定投,可能也会错过后面市场再度上涨的行情。
以万得普通股票型基金指数为例,假设从2015年6月1日开启定投,一直持续到2023年7月3日,采用按月定投的方式,来看看整体的收益走势。
定投万得普通股票型基金指数收益率走势
在定投前期,恰逢2015年股灾,2015-2016年定投整体收益欠佳,持续亏损,2018年下半年再度遇到市场行情下行亏损的情况。但如果我们坚持定投,“熬”过了寒冬,等到了2019年之后,市场迎来大爆发,将收获不菲的回报。
回测数据显示,如果从2015年6月1日定投至今,最终收益率为40.05%,最高收益率超过了100%,同期万得普通股票型基金指数的涨幅为26.45%。
因此,在定投过程中,承受阶段性的亏损可能是常态,如果投资过程中太过关注基金净值,可能会导致心态失衡,导致定投半途而废。
“微笑曲线”的形成,离不开市场低点的蓄力
说了“倒微笑曲线”,我们再来回看定投的微笑曲线。事实上,市场下跌是造就定投“微笑曲线”的必要条件,如果缺失了市场下跌的过程,往往就无法达到定投的理想状态。
定投过程中行情向下或反复震荡,意味着我们正处于定投微笑曲线的“左侧阶段”:在浮亏中坚持扣款,低位或底部坚持,不断摊低成本。
定投的“精髓”可以概括为:分批投资,淡化择时,平摊成本。上上下下的行情中,定投有时候买得“贵”,有时候买得“便宜”。
定投如何平摊成本?靠的肯定不是“贵”份额。定投长时间不赚钱甚至亏钱,才能以较低成本获取更多便宜份额,而正是这些相对便宜的份额,能够真正帮助我们达成平摊成本的目的。
举一个简单的例子,以“偏股混合型基金指数”为例,假设在上一轮高点2015年6月12日,该指数的净值为“1”;此后伴随市场震荡下行,该指数净值走低。假设每月定额投入1000元,不同时点买入的份额如下表所示:
数据仅作模拟,不构成投资建议。
可以看出,跌得越多的时候,同样一笔定投扣款,买到的基金份额越多,拉低平均成本的效果也就越明显。四个月下来,我们一共花4000元买入5407.27份额,每一份额的平均成本为0.74元,比最初的1元便宜了26%。这意味着,该指数的净值不用回到1,只需回到0.74元以上,我们就可以盈利。定投的能量来自低点的蓄力,越是低位,越需要坚持。
总投入 | 4000 |
总份额 | 5407.27 |
平均成本 | 0.74 |
对于坚持定投的中长期投资者来说,反而可以在底部磨底区间坚持“模糊的正确”,收集更多低位的筹码,等待那个乐观的契机使得做多的力量形成合力,市场就会迎来全面的反转。
最难坚持的时候,或许也是最好的时候
万事万物皆周期,股市是如此,任何一个行业和主题也是如此。股价总是在波动中前行,涨得过多会调整,下跌到底也必然会反弹。视角拉长,难以坚持的当下,可能是个值得珍惜的时刻。
A股的代表性指数沪深300到现在为止一共经历过三次阶段性高点,分别是2007年10月的5877点,2015年6月的5335点,以及本轮下跌之初,“套住”了不少人的2021年2月的5930点。
数据显示,从上两个历史阶段高点开始定投沪深300指数,需要忍受的亏损分别为594天和622天,然后便都涨回来了,而且回本位置与起始点位相距甚远时就已经开始盈利了。如果能在低位加码定投,还将大幅降低亏损时间。
从2021年2月18日起算,本轮调整已经走过了900多天,早已创下定投沪深300指数亏损天数的新高。正所谓物极必反,市场往往在最悲观的时刻酝酿转机。情绪的弹簧已经被压缩到极致,随时有望向反方向回弹。
即便不考虑定投带来的“魔力”,当我们对WIND偏股混合型基金指数成份基金中成立满五年的450只基金进行回测会发现:
在过去五年这些基金出现最大回撤后,有412只基金能够恢复下跌前的净值,占比高达92%。
更能坚定我们持有信心的数据是,这412只基金在修复最大回撤后的6个月平均回报高达30.97%!
投资与风险相伴相生,定投并不能帮我们躲避风险,但确实是帮助我们建立投资纪律、克服焦虑带来的投资损耗、坚守长期投资的绝佳工具。
对于长期定投而言,重要的不是境遇,而是我们是否有一颗豁达的心,去包容、接纳一切的不完美。更多时候,不妨将定投看成是种一颗种子,相信“慢即是快”,有播种、有呵护、有波折、有守候,行情下跌时坚如磐石,该止盈时果断退出。厚积薄发,待到阳光烂漫时,大自然终会以充裕的果实作为馈赠。